ag亚游800服务中心，美股 北京时间4月28日FT中文网讯，投资者和政策制定者有必要关注近期债市的波动，但美联储应坚持缓慢而平稳的加息节奏，不受政府噪音的影响。
专家、证券经纪人和财经记者都喜欢里程碑式的事件。这类事件为辩论提供话题，通常引得人们把注意力集中在金融市场上。然而，周二打破的关口——10年期美国国债收益率4年来首次突破3%——本身并不重要。
重要的是各种趋势的交汇——上述里程碑事件是其中的一部分。自2016年底以来，短期和长期美国国债收益率一直在断断续续地上升。此轮上升的一个显著特征是，短期债券收益率上升得比长期债券收益率快，表明经济增长和通胀的长期前景依然低迷。近几周10年期国债收益率的上升提速了，表明情况可能正在发生变化。名义和实际（经通胀预期调整）收益率都在上升。
与此同时，有迹象表明，经济周期可能正在触顶。美国和欧洲的信心调查结果仍处于高位，但已略有降温。第一季度企业财报披露期带来了一场利润增长的盛宴，从科技公司到银行莫不如此。但是股价的反应却显得不领情：投资者似乎认为事情已经好到头了。一些情况证实了这种疑虑：周期敏感性最强的跨国公司之一卡特彼勒（Caterpillar）周二公布了强劲的业绩，但称其已触及“今年的一个高水位”。其股价应声下跌。另一个极具周期性的行业——半导体也受到打击，此前一家公司警告，来自手机制造商的需求疲软。
债券收益率上升，加上经济出现拐点的一线迹象——还有持续多年的牛市已使得股票和垃圾债券的估值接近历史高位，这些正是专家、证券经纪人和财经记者可以大做文章的。比如说，一个被广泛讨论的可能情景是资金迅速从股票流向债券。
这过于简单化了，我们有必要对此抱着些许疑虑——也许这种疑虑还要比平时多一点。从长期走势图来看，10年期国债目前并未跳出其交易区间。央行多年来对债券市场的干预可能已经极大地扭曲了这些市场发出的信号。现在断言经济周期转折在即还为时过早。
话虽如此，近期的动荡确实突显出投资者和政策制定者有必要做好准备，以防市场下跌。
最重要的是，美联储（Fed）要有钢铁般的意志，继续坚持缓慢而平稳的加息节奏。股市持续下跌将促使特朗普（Trump）政府更大声地抱怨政策过紧——已经可以听到这种噪音了。其他人也会嚷嚷。由于通胀预期仍相对受到抑制，要求美联储转变路线的压力还将会增大。至关重要的是，美联储主席杰伊•鲍威尔（Jay Powell）要保持身为独立政策制定者的公信力。
消除市场波动并非美联储的职责。实际上，波动性和风险回归，是从央行结束购买债券计划后开启的进程中必然的一部分。如果美联储的理事们能够如愿以偿，他们很可能希望资产价格出现有序下降；这将把风险从系统中剔除。唉，这并不是估值过高的市场通常变得估值合理的方式。
一场真正严重的市场崩盘会影响就业以及整个实体经济，并可能需要转变政策。然而，更大的风险是金融市场与经济之间的关系被夸大了。形势在快速变幻。但愿央行坚持到底。